對于王興來(lái)說(shuō)，長(cháng)期有耐心是美團在“道”層面的競爭戰略，

1

截止最近一個(gè)交易日，美團市值為4324.61億港幣，折合551.29億美元，大幅超過(guò)京東、百度、拼多多與網(wǎng)易的442.04億、361.05億、359.52億與323.62億美元市值，已經(jīng)成為僅次于阿里巴巴集團與騰訊控股的中國互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)中第三大市值的公司。而就在2019年1月3日，于香港證券交易所上市的美團曾一度出現40.25港幣的股價(jià)低點(diǎn)，但之后不到8個(gè)月的時(shí)間，其股價(jià)又最高飆升至77港幣，累計漲幅接近100%。

美團近半年股價(jià)大漲背后，是其出色的財務(wù)業(yè)績(jì)表現。

在美團年初發(fā)布的2018年全年財務(wù)報告中就顯示，得益于超級平臺的規模效應和網(wǎng)絡(luò )效應，美團的運營(yíng)效率得到快速提高，在用戶(hù)數量、交易額與營(yíng)收均大幅提升的同時(shí)，其營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售開(kāi)支占比也由2017年的32.2%大幅下降到24.3%，使得餐飲外賣(mài)、到店及酒旅兩個(gè)業(yè)務(wù)合并后實(shí)現正的經(jīng)營(yíng)溢利。

2019年8月23日，美團發(fā)布2019年第二季度業(yè)績(jì)，這是美團發(fā)展歷史上具有里程碑意義的一次財務(wù)報告。在該季度，美團經(jīng)調整EBITDA達23億元，經(jīng)調整凈利潤15億元，首次實(shí)現整體盈利，并且盈利規模頗為可觀(guān)。

連續幾個(gè)季度財務(wù)業(yè)績(jì)的出色表現，徹底打消了投資者長(cháng)期以來(lái)對美團盈利能力的疑慮。

2

筆者曾在研究中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史時(shí)發(fā)現，阿里、騰訊在發(fā)展早期都不是行業(yè)中最被看好的企業(yè)，但近20年發(fā)展下來(lái)，兩者卻不斷進(jìn)化與超越，成為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中毋容置疑的兩個(gè)絕對領(lǐng)先者。

而美團于2010年從團購業(yè)務(wù)切入，其相較阿里巴巴集團與騰訊控股成立的時(shí)間更短，業(yè)務(wù)起點(diǎn)更低，行業(yè)競爭環(huán)境也更為紅海，但在不到10年的時(shí)間，美團也相繼超越京東、網(wǎng)易與360等很多早期更被看好的企業(yè)，崛起成為中國互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)市值第三大的公司，在此背后到底有著(zhù)什么樣的邏輯?

筆者在系統研究美團的發(fā)展歷程后認為，美團的崛起首先源于其在創(chuàng )建初期就擁有一個(gè)較為宏大的長(cháng)期愿景。

美團創(chuàng )始人兼CEO王興曾說(shuō)，“實(shí)際上我創(chuàng )業(yè)的意愿并不那么強，不是為了創(chuàng )業(yè)而創(chuàng )業(yè)，僅僅是希望有一件事可以發(fā)生，如果別人還沒(méi)做的話(huà)，那就我來(lái)做好了。稍微拔高一點(diǎn)，可以用甘地的那句話(huà)——Be the change you want to see in the world(欲變世界，先變其身)。創(chuàng )業(yè)對我來(lái)說(shuō)是改變世界的方式，我希望活在一個(gè)更希望生活的世界里，但我等不及讓別人去打造這個(gè)世界。”

王興出生于富裕家庭，從小生活優(yōu)越，所以對于王興來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)并不是賺錢(qián)的手段，而是其改變世界的方式，這決定了其在創(chuàng )業(yè)過(guò)程中絕不會(huì )小富即安，而是致力于構建一個(gè)卓有成就的企業(yè)。王興在2006年將早期創(chuàng )建的校內網(wǎng)賣(mài)給陳一舟后，便曾引用英國首相丘吉爾在二戰演講中的一句話(huà)說(shuō)，“This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning.”。這句話(huà)的中文意思是，“這不是結束，甚至不是結束的開(kāi)始，而只是序幕的結束”，也彰顯了王興的樂(lè )觀(guān)主義與雄心抱負。

紅杉資本創(chuàng )始人沈南鵬回憶和王興第一次見(jiàn)面時(shí)的場(chǎng)景，“我和王興一見(jiàn)如故，2010年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)頗為喧囂和浮躁，但我們見(jiàn)面時(shí)，基本沒(méi)有聊具體運營(yíng)情況，更多的是在討論這個(gè)產(chǎn)業(yè)的遠景與未來(lái)。”著(zhù)眼產(chǎn)業(yè)遠景與未來(lái)，擁有長(cháng)期愿景，這決定了美團不會(huì )在團購業(yè)務(wù)領(lǐng)域固步自封，而是將其作為切入點(diǎn)，然后把握機會(huì )，持續進(jìn)化。

在2010-2011年的團購大戰初期，當競爭對手都瘋狂融資，瘋狂補貼時(shí)，王興帶領(lǐng)美團囤積糧草，積蓄實(shí)力，在2011年底各團購網(wǎng)站都將資源消耗殆盡時(shí)，王興開(kāi)始率領(lǐng)美團大舉反攻，并在2012年底從千團大戰中勝出。

團購大戰勝利后，王興又敏銳地判斷團購只是本地電子商務(wù)的一個(gè)很局部的市場(chǎng)，沒(méi)有大未來(lái)，又陸續推出貓眼電影、美團酒旅、美團外賣(mài)、快驢、小象生鮮等一系列業(yè)務(wù)，不斷擴大業(yè)務(wù)邊界。

并且在美團2010-2018年長(cháng)達8年的虧損時(shí)間里，王興一直保持著(zhù)足夠的戰略定力，其一方面聚焦組織、團隊、技術(shù)、產(chǎn)品與運營(yíng)能力的打造，另一方面沒(méi)有急于短期盈利而犧牲成長(cháng)，而是圍繞長(cháng)期愿景在長(cháng)期投入上絲毫不手軟，通過(guò)累計近百億的虧損，換來(lái)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位與牢固的護城河。

2018年9月20日美團上市時(shí)，王興在內部信中就談道：“上市后需要更多耐心。我們經(jīng)常說(shuō)，要長(cháng)期有耐心，對未來(lái)越有信心，對現在越有耐心。上市并不意味著(zhù)耐心的結束，而是真正考驗耐心的開(kāi)始……資本市場(chǎng)會(huì )有起伏，大家不需要太多關(guān)心短期的股價(jià)漲跌，而要時(shí)時(shí)刻刻致力于把自己的工作做好，為客戶(hù)創(chuàng )造更大價(jià)值。長(cháng)期來(lái)看，我們所創(chuàng )造的價(jià)值最終會(huì )體現在我們的股價(jià)上。”

在2019年Q2財報分析師交流會(huì )上，王興仍在強調，“長(cháng)期這個(gè)詞是關(guān)鍵，我想重申我們的重點(diǎn)是實(shí)現長(cháng)期的增長(cháng)而不是盈利”，并表示，“未來(lái)美團會(huì )繼續在外賣(mài)和到店業(yè)務(wù)上持續投資，鞏固長(cháng)期的行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)繼續加大對2B服務(wù)的投資以及積極探索食品雜貨零售領(lǐng)域的2C服務(wù)業(yè)務(wù)，另外密切關(guān)注市場(chǎng)走向和新興的機會(huì )，在需要的時(shí)候也會(huì )在新業(yè)務(wù)進(jìn)行投資”。不過(guò)美團的新業(yè)務(wù)投資一般不會(huì )急于擴大規模，而是會(huì )去不斷驗證商業(yè)模式的正確性，一旦確定做了正確的選擇，便會(huì )規?；⑶壹哟笸顿Y。

對于王興來(lái)說(shuō)，長(cháng)期有耐心是美團在“道”層面的競爭戰略，不是“術(shù)”層面的競爭戰略，時(shí)間維度越長(cháng)，競爭對手就越少。當美團能夠思考的比所有競爭對手都長(cháng)的時(shí)候，其就處于一個(gè)非常有利的競爭維度，而且是高維跟低維的區別。

正是擁有這種基于長(cháng)期愿景的業(yè)務(wù)進(jìn)化與戰略耐心，美團才得以在餐飲外賣(mài)、到店、酒旅與新業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成均衡的多元化收入結構，而美團最早參考的美國團購網(wǎng)站鼻祖Groupon則在最早的團購商業(yè)模式基礎上再無(wú)業(yè)務(wù)創(chuàng )新，而最終泯然眾人矣。

擁有長(cháng)期愿景，并在短期困難與短期誘惑面前對實(shí)現長(cháng)期愿景保持戰略耐心，敢于犧牲短期利益，我們將此稱(chēng)之為“長(cháng)期主義”。而沒(méi)有長(cháng)期愿景，或在短期困難或短期誘惑面前對長(cháng)遠愿景喪失耐心，我們稱(chēng)之為“短期功利主義”。

復盤(pán)美團的崛起，其正是一場(chǎng)典型的長(cháng)期主義的勝利。如果美團陷入小富即安的“短期功利主義”，就不可能在業(yè)務(wù)上持續進(jìn)化，也不會(huì )有圍繞長(cháng)期增長(cháng)而非短期盈利的戰略投入，更不會(huì )有今天的崛起。

3

美團今日的成就已經(jīng)遠超出很多人的想象。不過(guò)還有很多行業(yè)人士關(guān)注，美團這家企業(yè)的上限到底在哪里?

決定一個(gè)企業(yè)上限的最關(guān)鍵因素是其核心主業(yè)的市場(chǎng)空間與業(yè)務(wù)競爭力。從市場(chǎng)空間來(lái)看，美團的外賣(mài)主業(yè)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，尚處于發(fā)展早期階段，其還具有巨大的業(yè)務(wù)成長(cháng)空間;同時(shí)美團聚焦的核心品類(lèi)“吃”是用戶(hù)剛需，也是一個(gè)交易極為高頻的品類(lèi)，借助“吃”這個(gè)高頻業(yè)務(wù)，美團可以帶動(dòng)其他很多低頻服務(wù)的推廣，例如美團的酒店、電影票等業(yè)務(wù)在行業(yè)取得領(lǐng)先，正是受益于美團“高頻”帶“低頻”的戰略。

從業(yè)務(wù)競爭力來(lái)看，美團構建了一個(gè)穩定的組織與強有力的團隊，在技術(shù)、產(chǎn)品、線(xiàn)下運營(yíng)能力、消費者基數、商家基數、配送網(wǎng)絡(luò )與品牌知名度上都較行業(yè)競爭對手具有較大的優(yōu)勢，這也將支撐美團在到店與到家業(yè)務(wù)上進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

除了巨大的市場(chǎng)空間與領(lǐng)先的業(yè)務(wù)競爭力，更重要的是我們前文分析的王興是一個(gè)具有宏大愿景與戰略進(jìn)取心的企業(yè)家，這決定了美團未來(lái)還會(huì )敏銳地抓住時(shí)代變遷中產(chǎn)生的新機會(huì )，持續進(jìn)化，向上生長(cháng)，這都將讓美團在短期很難看到成長(cháng)的天花板。

本文來(lái)源：礪石商業(yè)評論，作者：劉學(xué)輝、張軍智